新华财经北京7月3日电(史可)面对6月财新中国服务业PMI大幅反弹及股指走势强劲的双重压力，债市周五(7月3日)早盘回调，银行间现券收益率上行2-3BP，十年期债主力跌近0.20%。
其中，相对于股市，债市对于基本面的反应更为激烈，国债期现货盘初均呈现窄幅波动，在6月财新中国服务业PMI升至逾十年新高的消息出炉之后，期债直线下挫，银行间现券收益率快速上行，十年期国债收益率盘中升至2.88%。
自6月中旬以来，债市博弈加剧，走势较为纠结。截至目前，十年期国债收益率已经自今年4月初的低点大幅反弹了逾30BP，逐渐向2.90%关口靠拢。在多空交织的复杂状态下，主流机构整体对后市未形成一致预期，总体呈现中性偏谨慎观点。部分市场人士认为，预计债市后续将回归基本面逻辑。
【行情跟踪】
国债期货全线低开，两年期主力稍显支撑，午前翻红。截至午盘，十年期债主力T2009报100.095，下跌0.19%，成交3.51万手；五年期债主力TF2009报101.595，下跌0.08%，成交1.40万手；两年期债主力TS2009报101.215，上涨0.01%，成交3441手。
银行间现券收益率几乎全线上行，截至午盘，十年期国开活跃券200005收益率上行2.61BP报3.1850%，十年期国债活跃券200006收益率上行1.75BP报2.8750%。
股市方面却是另一番景象，A股三大指数3日集体上涨，保险、券商、在线旅游、免税等板块表现强势。截至午盘，沪指涨1.04%，报3122.56点，深成指涨0.68%，报12353.08点，创业板指涨1.26%，报2455.05点。两市成交额约7500亿元，北向资金净流入超110亿元。
一级市场方面，进出口银行增发的1年、2年期固息债中标收益率分别为2.1498%、2.4692%，投标倍数分别为3.16、4.49，边际倍数分别为2、1.27。
国开行增发的5年期固息债中标收益率2.6416%，投标倍数5.24；7年期固息债中标利率3.23%，投标倍数8.28。
财政部发行的100亿元91天记账式贴现国债的加权中标收益率为1.6541%，边际中标收益率为1.6998%，投标倍数为3.31，边际倍数为2.4。
转债市场上，中证转债指数午盘涨0.81%，首日上市的飞鹿转债领涨近10%，众信转债和英科转债均涨超7%。
【基本面】
随着服务业复工快速推进，6月中国服务业经营活动继续改善。7月3日公布的6月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得58.4，较5月上升3.4个百分点，为2010年5月以来最高，连续两个月处于扩张区间。其中，6月服务业新订单指数录得2010年9月以来的最高值。
此前公布的6月财新中国制造业PMI提高0.5个百分点至51.2。两大行业PMI双双回升，带动6月财新中国综合PMI提升1.2个百分点至55.7，录得2010年12月以来的最高值。
这一走势与统计局PMI一致。国家统计局公布的6月服务业商务活动指数录得53.4，上升1.1个百分点；综合PMI回升0.8个百分点至54.2。
财新智库高级经济学家王喆表示，6月制造业和服务业生产与需求同步扩张。由于疫情对服务业冲击更大，后疫情时期，服务业较制造业显示出更强的复苏势头。服务业出口需求正在修复，制造业外需仍面临较大压力。就业问题仍是重中之重，6月制造业和服务业就业均有所收缩。解决就业问题，既需要宏观层面复产复工的进一步推进，也有赖于政府在微观层面出台更有针对性的救助纾困措施，助力企业渡过难关。
【资金面】
公开市场方面，央行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，7月3日不开展逆回购操作。
数据显示，今日1100亿元逆回购到期，公开市场单日净回笼1100亿元。本周央行未进行逆回购操作，本周4900亿元逆回购到期，因此本周央行净回笼4900亿元。
资金面依然宽松，Shibor多数下行，隔夜品种下行38.10BP报1.3640%；7天期下行2.6BP报1.98%；14天期下行13.8BP报1.6850%；1个月期下行2.7BP报2.0110%。
【消息面】
债券通今日迎来三周年。2025-08-03，债券通“北向通”正式开闸，内地与香港资本市场互联互通揭开新篇章。三年来，境外资金活水不断流入，外资机构持仓规模稳步增加。央行官微3日发文称，目前境外投资者共持有境内人民币债券2.6万亿元，是2017年的三倍。
央行该表示，下一步将与有关部门一起，继续加强金融市场基础制度建设，持续提升债券市场深度广度，完善风险对冲机制和评级、税收等配套制度安排，进一步提高国际投资者入市便利度。
中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜称，债券通开通三年来，中国人民银行与香港金管局会同市场机构一道推动债券通平稳运行，为进一步优化完善债券通。今年央行将推出四项举措，一是进一步降低交易成本；二是适当延长交易服务平台的服务时间；三是与新的境外交易平台对接；四是进一步完善一级市场服务质量。
【海外债市】
隔夜纽市盘初，美国劳工部公布的数据显示，6月份美国失业率环比下降2.2个百分点至11.1%，但仍处于历史高位。数据显示，6月份美国非农业部门新增就业岗位480万个，超出市场普遍预期，并录得自1939年政府开始编制该报告以来的最大增幅，5月就业岗位增加近270万个。
但美国6月失业数据的改善仅隔夜盘初对美债市场产生短暂扰动，而后美债价格拉升多数收涨。在上述数据发布之后，十年期美债收益率一度升至0.724%，随后迅速回落，维持窄幅波动。截至亚市3日盘初，十年期美债收益率现报0.669%，较日内高点回落5.5个基点。市场人士称，考虑到新冠疫情等多方面风险，投资者没有动力抛售美债。
【机构分析】
中信证券明明称，债市将回归基本面逻辑，基本面预期差可能打开债市的交易窗口，短期可以博弈6月经济修复斜率不及预期的可能。工业增加值的二阶导或工业增加值增速的斜率可能会有所放缓，如果基于前期的基本面和政策面信号定价，那么债市很可能已经超跌了，接下来基本面复苏或相对乏力、货币政策纠偏后或重新有降准降息落地等等都将捋顺收益率曲线，长端利率可能存在一定的交易机会，仍然维持10年期国债收益率水平的中性区间为2.6%-2.8%的判断。
中金固收认为，央行调降再贷款再贴现利率，体现了完善支持实体融资货币政策工具、引导实体融资利率下降的意图，但整体而言，对于银行融资成本的节约程度、对于贷款利率下行的引导效果可能均有待观察。对于债券市场而言，当前，市场对于货币政策进一步宽松的预期较弱，尽管再贴现利率的变化对于债券市场的直接影响有限，但货币政策仍然将持续引导利率下行的信号对于当前的市场而言无疑从情绪上能起到较为明显的提振作用。该机构认为，货币政策还是会有望重新放松来予以配合，利率水平也有望重新回落，建议投资者珍惜当下的配置良机。
中粮期货认为，三季度债市可以博弈政策与基本面的预期差，利率债的配置价值和国债期货的做多机会较佳。但对于交易盘和国债期货趋势性交易来说，需要基本面和政策变化，及时止盈，避免“下车”不及时出现风险。
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